加息周期下亚洲债市仍存机遇，中外机构热盼“(2)

就投资偏好而言，黄嘉诚表示，离岸市场的投资标的多为高收益美元债券，中资发行人不在少数，包括房地产公司、金融机构、城投公司等。同时，离岸市场还包括众多国际发行人。除了点心债券，内地投资者更为熟悉的中国美元债券可能更受欢迎。

据易方达研究，等值人民币的美元投资级债券的静态收益率仍比国内AAA级公司债对冲后的静态收益率高158BP； AA公司债的静态收益率高达659BP。

亚洲债券市场在加息预期中仍有机会

对于下半年，面对美联储收紧预期升温，亚洲债市是否还有投机机会？

对此，黄嘉诚告诉记者，纵观整个亚洲市场，虽然市场仍担心美国货币政策收紧的可能性，但中国、印度、印尼拥有良好的经常账户余额，外汇储备可以更好地应对美国利率上升。宏观基本面环境也有利，包括额外的财政措施和疫苗推广。

虽然美国国债利率上升导致新兴市场资金大量流出，但亚洲投资者信用债对公司有较强的偏好，资金流出压力不大。他认为，亚洲区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）的发展以及拜登上台后地缘政治不确定性的缓解，也将长期有利于亚洲发行人。

欧美高收益债券受益于此前超宽松的流动性环境大涨，但亚洲债券市场却遭遇了一系列震荡。除了地缘政治摩擦，违约和房地产行业的“三条红线”都影响了市场情绪，因此现在估值实际上更具吸引力。

“我们对面临特殊违约和违约风险较高的行业或对地缘政治敏感的行业持谨慎态度，但我们更看好资产负债表或融资渠道良好的发行人。因此，我们更看好中国的信用估值有吸引力、基本面较好的债券，尤其是优质的国有企业和地方政府融资平台（LGFVs）。强劲的中国房地产债券也受到青睐（房企降杠杆有助于降低债券违约风险）因为市场抛售为购买质量较好的发行人的债券提供了良好的市场进入机会。”黄嘉诚说道。

虽然过去亚洲投资级债券与其他新兴市场的同类债券相比质量更高，利差更窄，但最近这一利差差距进一步缩小，表明亚洲投资级信用的现值甚至更大。吸引人的。

"从目前的价格来看，亚洲信用债的估值具有吸引力。目前，亚洲投资高收益债券与类似美国债券的利差高于5年平均水平，我们仍看好亚洲国家（如印度尼西亚和印度）的大宗商品生产国，这些国家或将进一步受益大宗商品价格上涨。”黄嘉诚说道。

文章来源：《中外公路》 网址: http://www.zwglzz.cn/zonghexinwen/2021/0626/550.html